Про рынок точно не знает никто

 Москва. 21 ноября. ИНТЕРФАКС-АФИ -  Практически  каждый  инвестор  начинает
свой  день  с  чтения  аналитических  обзоров,  надеясь  найти  в  них  совет,
предостережение и, конечно, прогноз. Так было и будет всегда, но только  теперь,
после всеобщего "аналитического фиаско", экспертам придется  постараться,  чтобы
вернуть доверие участников рынка.
     Первый раз прощается
     Первая неудача постигла  аналитиков  летом,  когда  все  их  рассуждения  о
фундаментальной привлекательности российских акций были прерваны резким падением
котировок после жесткой критики премьер-министра  РФ  Владимира  Путина  ценовой
политики "Мечела" (РТС: MTLR). При этом эксперты ожидали в  июле  на  российском
рынке  бурного  роста  котировок  и  "пугали"  инвесторов  тем,  что  они  могут
пропустить его начало и потерять сверхприбыль. Интересно, что думают теперь  те,
кто поверил аналитикам и, чувствуя себя избранником судьбы, а в  будущем  еще  и
Уорреном Баффетом, покупал акции.
       Второй  раз,  когда  аналитики  не  смогли  предсказать  обвал  котировок
российских акций,  стал  день  начала  войны  в  Южной  Осетии.  Можно  даже  не
упоминать, что перед этим эксперты активно  рекомендовали  покупать  значительно
подешевевшие после "дела "Мечела" акции российских компаний.
     Конечно, предсказать падение рынка в этих двух случаях было  очень  сложно,
если не сказать невозможно. Но почему аналитики  не  смогли  вовремя  определить
первые сигналы влияния мирового финансового кризиса на российскую экономику?
     Опять не попали: хроники ошибок
     Кризис ликвидности подкрался к России  незаметно  и  обрушил  котировки  на
российском рынке акций в один из сентябрьских дней. Падение  удалось  остановить
только прекращением торгов.
     Стоит отметить, что после чреды досадных промахов аналитики стали с меньшим
оптимизмом смотреть на российский фондовый рынок.
         Так,  например,  аналитики  инвестиционной  компании  UniCredit  Aton
предупреждали в начале сентября, что одной дешевизны акций  российских  компаний
недостаточно для того, чтобы рост котировок возобновился. Хотя они и  ожидали  в
краткосрочной перспективе "отскока" российского рынка акций на 10-15%,  которого
так и не произошло.
     Инвестиционный банк Merrill  Lynch  ожидал  в  начале  сентября  сохранения
волатильности на российском рынке акций  в  течение  приблизительно  60  дней  и
прогнозировал его возврат на "нормальный" уровень к концу 2008 года  или  началу
2009 года. Шестьдесят дней уже прошло. . .
     Также в начале сентября Deutsche Bank понизил прогнозируемый на конец  2008
года уровень индекса РТС с 3000 до 2100  пунктов.  Сейчас  индекс  находится  на
отметке 580 пунктов, и вряд ли есть смысл подсчитывать,  какой  ежедневный  рост
сделает сентябрьский прогноз реальностью.
     При  этом  аналитики  банка  отмечали,  что,  согласно  их  новым  оценкам,
оптимистический сценарий предполагает, что индекс РТС к концу года поднимется до
2400 пунктов (при премии за акционерный риск 4,5%), а в рамках пессимистического
сценария индекс РТС на конец года  должен  составить  1700  пунктов  (премия  за
акционерный риск - 7,5%). Год еще не закончился. . .
     Аналитики инвестиционной компании "Тройка  Диалог"  (РТС:  TROY)  в  начале
сентября полагали, что российскому фондовому рынку придется пережить  период,  в
течение которого котировки  будут  находиться  на  низких  уровнях,  однако  они
оказались на очень-очень низких уровнях, а этот период слишком затянулся.
     Эксперты "Тройки Диалог" тогда же рекомендовали инвесторам  покупать  акции
инфраструктурных компаний РФ и банков, делая  ставку  на  инвестиционный  бум  в
России.  Более  того,  они  считали,  что  в  отличие  от  большинства  других
развивающихся  рынков  российская  экономика  не  столь  зависима  от  движения
иностранного капитала благодаря очень  хорошим  макроэкономическим  показателям.
Тогда, по их  мнению,  публикации  Financial  Times,  в  которых  говорилось  об
огромном оттоке капитала из России и существенном  ослаблении  рубля,  выглядели
несколько паникерскими на фоне проблем на других рынках.
     Аналитики банка UBS  после  пересмотра  в  начале  сентября  инвестиционной
стратегии на российском рынке акций рекомендовали инвесторам  обратить  внимание
на нефтяной сектор РФ. Хотя они и предупреждали, что пока  сохраняются  опасения
по  поводу  снижения  цен  на  сырье,  обусловленного  замедлением  роста  на
развивающихся рынках, им сложно представить,  как  могут  измениться  негативные
настроения по отношению к российским акциям.
     Теперь для акций большинства анализируемых нефтяных компаний  РФ  аналитики
UBS дают краткосрочную рекомендацию "продавать".
     Аналитики  упорно  не  хотели  сдавать  свои  позиции  и  называли  падение
котировок рецидивами, а не тенденцией.
     Даже в октябре эксперты не могли поверить, что российский  рынок  не  будет
расти.
     Так, аналитики Альфа-банка (РТС: ALFB) еще в 10-х числах октября  говорили,
что падение российского  фондового  продолжится  одну-две  недели  и  он  должен
наконец  достичь  "дна",  а  внешнеэкономическая  ситуация  -  более  или  менее
нормализоваться. Видели "дно" эксперты и других инвесткомпаний.
     Однако уже 16 октября Альфа-банк отозвал на пересмотр все прогнозные цены и
рекомендации для акций анализируемых российских компаний.
     По мнению аналитиков Альфа-банка, долгосрочные  оценки  в  настоящее  время
бесполезны.
     Аналитики финансовой корпорации "Уралсиб" (РТС:  USBN)  в  первой  половине
сентября  начали  анализ  четырех  российских  компаний  сектора  недвижимости.
Рекомендация для акций и депозитарных расписок этих  компаний  была  "покупать",
она до сих пор остается в силе.
     Кроме того, аналитики "Уралсиба" полагали, что до тех  пор,  пока  цены  на
нефть не нащупают "дно" или инвесторы не убедятся в том, что цены не упадут ниже
$50  за  баррель  (они  упали,  что  теперь?),  риски  российского  рынка  будут
оставаться излишней роскошью для большинства инвесторов, и они этого рынка будут
всячески избегать.
     Прогнозы - дело неблагодарное, но нужное
     За последние несколько лет мир сильно изменился,  и,  наверное,  аналитикам
действительно сложно  прогнозировать  и  давать  оценки.  Стоит  ли  их  за  это
упрекать? Ведь не зря они пишут в конце своих обзоров: "Все прогнозы  и  мнения,
высказанные в отчете, представляют собой независимое суждение аналитиков на дату
выхода отчета и не являются предложением о покупке или продаже какой-либо ценной
бумаги или об  участии  в  какой-либо  торговой  стратегии.  Мы  можем  изменить
изложенную в обзоре точку зрения в любое время без предварительного  уведомления
и оставляем за собой право не обновлять информацию на основе  новых  данных  или
полностью отказаться от ее освещения".
     Аналитики уже провели "работу над ошибками", а верны ли их текущие прогнозы
- покажет время.
     Служба финансово-экономической информации
business@interfax.ru